报告或中性偏多国内豆粕能否借机走高

来源：中华粮网

美国农业部2月供需报告将于北京时间2024年2月9日（农历除夕）公布。2月USDA报告一般不会对美国大豆供需进行大幅调整，主要关注此次报告对南美大豆产量的调整情况。笔者预计2月USDA供需报告将小幅下调南美大豆产量，报告整体中性偏多。CBOT大豆期货价格预计在1200美分/蒲式耳附近继续争夺，整体空头力量预计偏强。

尽管巴西大豆有小幅下调预期，但产量依旧维持高位，叠加阿根廷大豆近5000万吨的丰产预期较强，南美大豆贴水仍有进一步走弱的预期。由于美豆新作及巴西旧作大豆贴水性价比不高，一季度大豆到港量预期偏少，但需求疲软且杂粕供应较多，国内豆粕价格暂无明显利多驱动。巴西2月至6月贴水预计反弹幅度不大，后期仍有望跌破0值线。

预计3月及之后我国大豆到港完税成本在3700元/吨以下，且到港量预计较多，量增价降的情况将从成本端对豆粕形成一定的利空影响。春节过后，国内豆粕需求预计将较节前更加疲软，叠加3月中下旬至4月份大豆到港量较大，预计国内豆粕价格低点或出现在3月至4月份。

2月USDA报告预计中性偏多

2023/2024年度美国大豆产量相对较为明朗，1月USDA报告一般被认为是美豆定产报告，因此2月份一般不会对美豆产量进行大幅调整。当前正是南美大豆的关键生长季，2月USDA供需报告关注点在于对南美主产国新作大豆产量的调整。

巴西方面，马托格罗索州及戈亚斯州等大豆主产州去年9月提前种植的大豆播种后并未迎来雨季，11月之前巴西大豆主产州降雨偏少，导致巴西大豆播种进度慢于往年，且部分大豆主产州优良率偏差。11月下旬以来巴西大豆主产州迎来有效降雨，天气改善也使得巴西大豆丰产预期较强。由于巴西中西部提前播种导致损失颇多，南部1月以来降雨偏少，部分机构大幅下调巴西大豆产量至1.45亿~1.5亿吨，远低于1月USDA供需报告预期的1.57亿吨。笔者预计2月份USDA报告仍有可能进一步下调巴西大豆产量至1.53亿~1.55亿吨。